Vandaag zal de ECB zich beperken tot een renteverlaging, zo stelt de chairman en chief executive officer van BlackRock in een interview met het Financieele Dagblad.
'Dat is vooral symbolisch. Verder zal ECB-president Mario Draghi, als briljant communicator, zeggen dat er naar allerlei mogelijke programma's wordt gekeken, maar nog wachten met het aankondigen ervan. Wie op meer rekent, gaat zwaar teleurgesteld worden. Ik denk dat de ECB geen echt agressief beleid in kan zetten, voordat de Federal Reserve later dit jaar stopt met het Amerikaanse opkoopprogramma voor obligaties.'
Zolang de Fed nog steeds aan de geldpers draait en daarmee de dollarkoers drukt, is het voor de ECB moeilijk de koers van de euro naar beneden te krijgen. 'Zonder die invloed van de Fed zal de ECB succesvoller zijn in het verlagen van de koers van de euro. Want die is nu veel te duur voor een sterk herstel van de economie in Europa. Met een daling van de koers naar 1,20 dollar zouden ze in Frankfurt denk ik niet ongelukkig zijn. Maar uiteindelijk gaat het natuurlijk om de effecten op de economische groei. Misschien zijn die er al bij 1,28 dollar, misschien pas bij 1,15 dollar.' Een euro is nu zo’n 1,36 dollar waard.
De economie verkilt
Officieel voert Frankfurt overigens geen wisselkoersbeleid, maar de dure euro drukt via goedkope importen de inflatie die met 0,5% ruim onder het doel van net onder de 2% ligt. ‘Ik verwacht geen deflatie in Europa’, aldus Fink. ‘Wel disinflatie, een steeds verdere afname van de prijsstijging, en dat moet ook gecorrigeerd worden. In Japan wisselden deflatie en disinflatie elkaar af, en dat had een enorme invloed op zowel consumenten als topmannen van bedrijven. De hele economie verkilt doordat consumptie en investeringen uitgesteld worden. Dat gevaar moet weggenomen worden.’
Fink schetst een scenario waarin de ECB in oktober/november, als de kwantitatieve verruiming van Fed nagenoeg is afgerond, een ‘grootschalig’ programma optuigt. ‘Als het zo lang wachten kan, natuurlijk.’
Het mkb helpen
Wat moet de ECB dan doen in oktober? ‘Er moet in ieder geval een programma komen om het mkb te helpen. Europese banken zijn ondergekapitaliseerd, waardoor er te weinig krediet wordt verleend. Dat is een van de grootste problemen in Europa. Ik sprak vandaag een Nederlandse klant, die vertelde dat het mkb geen enkele toegang tot krediet meer heeft. Dat is heel schadelijk.’
Luie regeringen
Fink stelt dat regeringen hun werk om economische groei te bevorderen niet hebben gedaan. ‘Centrale banken zijn beperkt in wat ze kunnen. We hopen dat ze op magische wijze alles kunnen repareren, maar uiteindelijk moeten regeringen hun verantwoordelijkheid nemen.'
Andere Europese landen kunnen een volgens hem een voorbeeld kunnen nemen aan het Verenigd Koninkrijk, dat zijn financiële sector sneller opgeschoond heeft. 'Groot-Brittannië profiteert van slecht beleid elders', vervolgt de BlackRock-topman. 'Wereldwijd zoeken beleggers naar een veilige plaats om hun bezittingen veilig te stellen [...] dat verklaart de enorme verschuiving naar Brits vastgoed.'
Aandelen verder omhoog
Fink is het ook niet eens met de these dat aandelenkoersen opgepompt zijn door goedkoop geld. ‘Eigenlijk zijn de markten in prima staat. Koers-winstverhoudingen zijn niet abnormaal hoog; heel anders dan tijdens de internethausse. Ik denk zelfs dat aandelenkoersen verder stijgen. Weet u wat vijf, zes jaar geleden de meest riskante belegging was? Nee? Cash. Degenen die tijdens de crisis in paniek raakten en weg zijn gelopen van de financiële markten staan er nu slechter voor dan degenen die bleven en hun papieren verlies al meer dan goed hebben gemaakt. Je moet je als belegger richten op de lange termijn.’
Reacties op oproep
Op de oproep aan bedrijven, om meer te investeren in groei op lange termijn, in plaats van beleggers op korte termijn te plezieren met hoge dividenden en de terugkoop van aandelen, zegt Fink 'stapels reacties' te hebben gekregen. 'Zeg dat de helft daarvan bestond uit het standaardantwoord van de afdeling investor relations. Maar de andere helft bestond uit serieuze, onderbouwde reacties. En er zaten nog een paar handgeschreven brieven tussen waarin bestuurders mij hartelijk bedanken voor de steun.'
Wijzigingen bestuur
Er zijn recentelijk wijzigingen geweest in de leiding van BlackRock, maar dit is geen voorbode van zijn vertrek, verzekert Fink. 'Een van onze leiders is ziek, hij heeft tijd nodig voor zijn behandeling. Verder is het goed bestuur om je leiders regelmatig andere dingen te laten doen, zodat ze een brede blik hebben. Ik heb verder geen plannen om ermee te stoppen. Waarom zou ik? Het idee om begin zestig met pensioen te gaan is idioot.'
Copyright: Het Financieele Dagblad, 5 juni 2014.