Dat stelt Paras Anand, hoofd Europese aandelen van Fidelity, in een marktvisie.
Volgens de Amerikaanse asset manager zal er minder sprake zijn van grootschalige overnames, maar zal M&A vooral worden gedreven door de inlijving van specifieke bedrijfsactiviteiten.
Een voorbeeld daarvan is de farmaceutische sector waar kopers zoeken naar naar specifieke aanwinsten, waardoor er sprake is van extra schaalgrootte en betere rendementen.
Strategische overnames
De meer strategische bedrijfsovernames zullen de markt ondersteunen, zowel op de korte als middellange termijn. Hierdoor kunnen beleggers zich meer gaan richten op de grotere bedrijven waardoor het mogelijk is dat hun onderwaardering versus small- en midcaps ongedaan wordt gemaakt.
Beursgenoteerde ondernemingen zijn succesvol geweest in het op peil houden van de winstgevendheid tijdens de zwaarste jaren van de recente economische crisis. De balansen van deze bedrijven zijn niet meer conservatief, of zoals voorheen zeer conservatief, ze zijn momenteel inefficiënt.
Hierdoor zal een betekenisvol herstel in de bedrijfsactiviteiten een aantal kwartalen kunnen duren en kunnen deals steeds groter en strategischer worden. We hebben hiervan al een begin gezien in de Europese telecomsector en afgelopen week in de wereldwijde farmaceutische sector.
Oorlogskas Amerikaanse bedrijven
Vooral Amerikaanse bedrijven hebben een grote hoeveelheid aan extra cash op de balans staan wat door veel beleggers als niet renderend kapitaal wordt gezien. Nu het steeds duidelijker wordt dat de kans op een sterk en breed herstel in de vraag klein zal zijn, wordt het logisch dat bedrijven kijken hoe ze dit kapitaal kunnen aanwenden om zich binnen de sector te ontwikkelen.
Interessant is dat we waarschijnlijk minder grootschalige acquisities zullen zien dan tijdens de laatste cyclus, maar in plaats daarvan meer activiteiten die helpen de onderneming te stroomlijnen en helpen om een betere focus aan te brengen wat goed nieuws kan brengen voor aandeelhouders. Dit maakt overnames van divisies in plaats van hele bedrijven in de meeste gevallen aantrekkelijker.
Gevolgen voor beleggers
Deze ontwikkeling kan volgens Fidelity belangrijke gevolgen hebben voor beleggers. Zo kunnen waarderingen van een bedrijf, in het bijzonder van unieke franchises, hoog lijken als je kijkt naar kortetermijnopbrengsten, maar deze reflecteren ook de voordelen van een overname in de toekomst.
Het meer strategische karakter van de bedrijfsactiviteiten kan ertoe leiden dat beleggers meer gaan kijken naar grotere bedrijven die een lange periode hebben gekend van relatieve onderwaardering ten opzichte van kleine- en middelgrote bedrijven.
Dit zal de markt op de korte termijn ondersteunen, maar het kan ook op de middellange termijn ondersteuning geven omdat beursgenoteerde bedrijven de waarde van hun ondernemingen kunnen vergroten.