Dat schrijft Neil Richardson, investment director bij Standard Life Investments.
Duitsland, de grootste economie van de eurozone, heeft een totaal ander monetair beleid nodig dan veel andere landen in de unie, stelt hij. ‘Grootschalige stimulering voor de Duitse economie is totaal overbodig en heeft zelfs de potentie om de economie te schaden als dit te lang wordt voortgezet.’
Het monetaire beleid van de eurozone wordt te sterk bepaald door de behoeften van Duitsland met als gevolg dat die economie zich vanaf 2010 sterker kon ontwikkelen dan de rest van de eurozone. De economie van Duitsland is veerkrachtig, kent een dalende werkloosheid en ziet de lonen stijgen.
De kwantitatieve verruiming was voor Duitsland daarom niet nodig, vervolgt hij. Het verzet van de Bundesbank kon QE echter niet tegenhouden. De reeds krachtige Duitse economie krijgt daarom nu een extra turboboost door de combinatie van een lagere euro, lagere leenkosten en daarnaast een halvering van de olieprijs. In Duitsland begint men al zich ongemakkelijk te voelen.
Op korte termijn kunnen beleggers de angst in Duitsland negeren en het liquiditeitsfeestje meevieren. Maar oververhitting in Duitsland kan leiden tot een sterke roep om het beleid te wijzigen. Richardson: ‘Binnen een jaar kan de Duitse economie dringend een krapper beleid nodig hebben, terwijl de rest van Europa zover nog niet zal zijn. Dit kan opnieuw tot nieuwe politieke spanningen leiden en het huidige feestje bederven.’
In de bijlage de note ’Germany and the Eurozone: Beauty and the Beast’.