Zo ook Michael Krautzberger, hoofd van het Europese obligatieteam van BlackRock. 'De reden is niet dat we verwachten dat de inflatie enorm zal gaan stijgen, maar de markt is nu simpelweg te pessimistisch.'
Inzetten op inflatie is een manier om op een voorzichtig herstellende economie in te spelen. De inflatie wordt momenteel volgens Krautzberger te laag ingeprijsd in de markt. 'Op het huidige niveau is ingecalculeerd dat de inflatiedoelstelling van 2 procent pas over tien jaar wordt behaald.'
Opkoopprogramma
Marion Le Morhedec (foto), beheerder van de AXA Inflation Bond Funds, voert een andere belangrijke reden aan voor de populariteit van linkers: de aankondiging dat de ECB-aankopen ook inflatiegerelateerde obligaties betreffen. Het betekent dat er de komende tijd een stabiele koper in de markt aanwezig is, die waarschijnlijk wel 50 procent van het totale aanbod zal opnemen.
Volgens Krautzberger verschilt de economische situatie duidelijk van een aantal jaren geleden, toen inflatiegerelateerde obligaties ook zo in trek waren. ‘Met de huidige lage prijzen, de lagere rente en met de stresstesten van de banken achter de rug, is een aantal factoren die eerder voor tegenwind zorgden voor de Europese economie nu duidelijk ten gunste gekeerd.'
Ook Le Morhedec meent dat we het slechte nieuws gehad hebben. 'De inflatie is nog altijd laag in absolute getallen, maar het momentum is zeer sterk en dus zal het snel terugkeren in de eurozone.'
Zwakke euro
Zo zal de zwakke euro zich volgens haar in drie tot zes maanden tijd vertalen in een hogere inflatie. 'Over een jaar zal de inflatoire impact daarvan nog zo’n 20 basispunten bedragen.' De dalende olieprijs heeft een grotere invloed, maar dit zal niet langer dan een jaar aanhouden. 'Een prijsstijging van 10 procent zorgt vrijwel direct voor 30 basispunten aan gerealiseerde inflatie.' Desalniettemin voorziet ze geen sterke opleving van de inflatie en verwacht ze dat die in 2016 en 2017 op 1,2 procent uitkomt.
Beide obligatiebeleggers zijn gecharmeerd van de Spaanse inflatiegerelateerde obligatieleningen, zeker nu deze zijn opgenomen in de Barclays Euro Government Inflation Index. Krautzberger: 'Maar wij kiezen ook voor de vijfjaars forward op de inflatie. Die is op dit moment relatief wat goedkoper dan de vergelijkbare obligatie.'
Dit artikel is gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine van april.