Dat stelt Lucy O’Carroll, hoofdeconoom bij Aberdeen Asset Management, in een reactie op de escalatie in Griekenland.
'Het risico, zowel op een falen van de Griekse bankensector als op directe verliezen voor particuliere schuldeisers met directe blootstelling aan Griekse schulden (overheids- en privéschulden), is dramatisch gestegen.'
'Daarbij komt dat ook de risico’s op besmetting van de financiële markten fors is toegenomen: zowel direct via de Griekse schuld die bij andere lidstaten van de eurozone zit, als indirect via associatie. We denken dan aan Spanje dat politiek kwetsbaar is en kampt met een jeugdwerkloosheidsgraad van 49,6 proent (na Griekenland met zijn 50,1 procent de hoogste in de eurozone), ondanks het indrukwekkende herstel van het Spaanse BBP in het voorbije jaar.'
'We denken ook aan Portugal dat zijn economie wel ziet herstellen maar vanaf een zeer laag niveau en met een zware schuldenlast. En aan Italië dat ook wel een herstel ziet, maar de tweede hoogste schuldgraad van de eurozone heeft na Griekenland, zij het met een veel lagere werkloosheidscijfer en een sterkere positie wat betreft het begrotingstekort', aldus O'Connoll.
Schroders
Ook Rory Bateman, de Europese aandelenspecialist van Schroders is somber. Hij denkt dat de Griekse crisis en onzekerheid over mogelijke aantasting van het vertrouwen een langdurige periode van volatiliteit zal veroorzaken op de Europese aandelenmarkten, totdat er meer duidelijkheid is over de gevolgen van een Grexit.
Wel gelooft hij dat het opkoopprogramma van de ECB en de huidige waarderingen van Europese aandelen als een buffer fungeren voor de Europese aandelenmarkten. Schroders denkt dat een Grexit vooral dramatische gevolgen heeft voor Griekenland zelf en slechts beperkte impact heeft op de rest van de eurozone.
De zorgen betreffen met name de impact van de crisis op het Europees herstel op middellange termijn, denkt Schroders. Bezorgd is het Britse fondshuis over de angst voor besmetting van de rest van de periferie. Veel hangt af van nu nog onbekende factoren, zoals mogelijke binnenlandse onrust in Griekenland, media, Russische betrokkenheid en diepte van een recessie.
In zo’n scenario is het moeilijk om veel opwaarts potentieel voor Europese aandelen te zien. Zelfs als de impact beperkt blijft, zal de markt een aantal maanden nodig hebben voordat er duidelijkheid is over de duurzaamheid van het herstel binnen de eurozone.
Beleggers in Europese aandelen moeten volgens Bateman een aantal cruciale zaken niet over het hoofd zien:
• De ECB heeft weliswaar de noodsteun voor Griekse banken bevroren, maar monitort de markten intensief dat zij de instabiliteit aankunnen
• De ’Draghi put’ staat ook nog overeind
• QE beperkt een besmetting van de obligatiemarkten
• QE is een tijdelijk programma, daarom moet Europa de Griekse crisis dit jaar bezweren
• Verwachtingen van een aantrekkend Europees herstel zijn enigszins in de koersen verwerkt, maar er is ruimte voor margeverbetering bij bedrijven
Fidelity
Een faillisement van Griekenland is niet onvermijdelijk, zegt obligatieanalist Dierk Brandenburg van Fidelity.
'Een Grexit wordt niet automatisch getriggerd door het referendum, maar een bankroet is, gezien alle onontkoombare vertragingen die nog volgen, bijna onvermijdelijk. De eurozone zal zich nu vooral richten op het beperken van het besmettingsgevaar door middel van het oprekken van de liquiditeit van de banken, mocht dit nodig zijn. Wellicht zal waar het kan QE worden aangepast, bijvoorbeeld door het opkoopprogramma te versnellen en mogelijk de kapitaalverdeelsleutel te verzwakken.'