Mixfondsen met een ‘cautious allocation’ hebben met de daling van de Duitse kapitaalmarktrente ook de obligatieweging sinds midden 2011 teruggebracht. Eerst kwam dit ten goede aan de aandelenweging, maar sinds het einde van dat jaar alloceerden beleggers steeds meer vermogen naar cash ten koste van obligaties.
Defensieve fondsen
Dat stelt Morningstar, dat een inventarisatie heeft gemaakt van de meest defensieve mixfondsen. Dit zijn fondsen die voor minimaal 75 procent in obligaties en liquiditeiten zitten. Onder de circa 1500 door Morningstar gevolgde defensieve fondsen in Europa zijn er 203 van Nederlandse bodem.
Volgens analist Niels Faassen is er nu sprake van verder opschuiven naar hogere risico's. Binnen aandelen is het belang in midcap toegenomen ten koste van mega-caps. Managers verwachten dat kleinere aandelen meer profiteren van een opgaande beweging. 'Binnen obligaties zien we een hogere allocatie naar de ratingsegmenten van lagere kwaliteit ten koste van de hoger gerate obligaties.' Hij vraagt zich af hoe ver deze beweging zich nog kan voortzetten. Maar tevens leert een blik op de rendementen dat de lagere kredietwaardigheid nog niet heeft geleid tot hogere volatiliteit.
Meer liquiditeiten
In lijn met de internationale trend, onderwegen ook Nederlandse mixfondsmanagers in de steekproef obligaties. In zeer defensieve profielen komt dit vooral geldmarktproducten ten goede. Hetzelfde geldt voor defensieve profielen, al voeren ze hier tegelijkertijd de weging naar risicovollere beleggingscategorieën op.
ABN Amro hanteert zes risicoprofielen, waarvan Profielfondsen 1 en 2 worden bestempeld als zeer defensief en defensief. Beide fondsen zijn zwaar onderwogen obligaties, terwijl ze liquiditeiten overwegen ten opzichte van hun strategische mix. Volgens de laatste update van de bank onderweegt het zeer defensieve fonds obligaties 24procent ten opzichte van de neutrale 60:40 mix tussen obligaties en liquiditeiten. Het defensieve fonds is 23 procent onderwogen. De aandelenweging in dit fonds is met 6 procent opgevoerd, tot 21 procent.
Offensiever
In een serie van vijf mixfondsen van NN Investment Partners hanteren de meest defensieve NN Dynamic Mix Fund I en II een strategische mix tussen aandelen en obligaties van 10:90 en 30:70. Eind februari had het eerste nog minder dan 75 procent in obligaties en het tweede minder dan 60 procent, onderwegingen van 15 procent en 10 procent.
‘Wij hebben al langer een voorkeur voor aandelen en vastgoed en wij zijn voorzichtig met duratierisico op obligaties', zegt fondsmanager Siu Kee Chan (foto). Hij erkent dat de positionering 'offensiever' is geworden. Ook heeft NN sinds medio februari een overwogen positie in risicovollere obligaties, met een accent op Europese high yields.
Assetmix defensieve allocatiefondsen
Dit artikel is gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine dat op 22 april verschijnt.