Dit is de boodschap die toehoorders meekregen tijdens het door Alpha Research georganiseerde seminar 'Liquide alternatieve beleggingen voor de portefeuille' in Amsterdam. Sprekers van onder meer Risk & Portfolio Management (RPM) en Goldman Sachs Asset Management (GSAM) gaven een update van de stand van zaken.
Divergent beleggen
Mikael Stenbom, partner en chief executive van RPM uit Stockholm, wijst erop dat verschillende karakters anders beleggen. Hij onderscheidt onder beleggers de types 'convergent' en 'divergent'. De eerste gelooft dat groot inzetten op een categorie, bijvoorbeeld aandelen of obligaties, een constant rendement oplevert. Het tweede type kiest voor kleiner inzetten op veel meer mogelijke uitkomsten.
Deze twee types zullen verschillende rendementen genereren. De een lijdt in tijden van marktturbulentie. De tweede zal hiervan juist weten te profiteren. Managed futures is een strategie die het divergente pad kiest, aldus Stenbom. Een combinatie met aandelen en obligaties leidt dus tot diversificatie.
De markt voor dit soort alternatieve fondsen heeft volgens hem een totale omvang van zo'n 320 miljard dollar. Het Zweedse RPM neemt hiervan enkele miljarden voor zijn rekening. Managed futures-fondsen zetten wereldwijd in op de termijnmarkten, van valuta tot aandelen en obligaties tot grondstoffen.
Momentum en macro
Ze doen dit op basis van signalen, vaak duidend op markttrends, zowel opgaand (long) als neergaand (short). Tegenover Fondsnieuws somt Stenbom de recente posities van het managed futures-fonds van RPM op: 'Long dollar en long aandelen, al is dat recent verlaagd. Long obligaties, met uitzondering van verschillende landen. Short soft commodities, zoals mais en tarwe.'
De prijs van tarwe wordt minder beïnvloed door de dreiging van oorlogsgeweld in Oekraïne, dan door de goede oogst in de Verenigde Staten, verklaart Stenbom dit laatste. Hij verwacht dat het grote aanbod de prijs zal drukken. Als de strategie in een hokje geduwd moet worden, zou hij spreken van iets tussen een trend of momentum en macro-strategie.
Maandelijkse instroom
De omvang van de markt voor liquide alternatieven in verhandelbare fondsen die voldoen aan Europese regels, ofwel Ucits, wordt geschat op 284 miljard dollar. Goldman heeft op vier hoofdcategorieën fondsen gelanceerd: macro, equity long/short, event driven en relative value.
Dit jaar tot nu toe stroomt er per maand zo'n 6,6 miljard dollar naar liquide alternatieve fondsen, waarvan er alleen dit jaar al 66 nieuwe zijn gelanceerd, wijst Marie Cardoen, executive director bij GSAM in Londen.
Kostenbewustzijn
Maar liquiditeit is niet het enige dat beleggers juist naar dit segment trekt. Ook heerst er onder institutionele partijen als pensioenfondsen een groeiend kostenbewustzijn. Zo worden Nederlandse pensioenfondsen niet graag geassocieerd met hoge bonussen voor hedgefondsmanagers. Cardoen voegt hieraan toe dat verder transparantie, trackrecord en naam en infrastructuur van een partij als Goldman tellen.
Om aan de vraag te voldoen, is Goldman zeven jaar geleden begonnen met het fonds GS ART. Dit fonds analyseert de rendementen van een grote groep hedgefondsen en zoekt blootstelling naar andere, meer liquide factoren zoals aandelen- en obligatie-indices, om deze te imiteren.
Bovendien worden de meest gebruikte posities van hedgefondsen overgenomen met als doel het hedgefonds universum zo getrouw mogelijk te repliceren, vaak door gebruik te maken van derivaten.
Rendementen verklaard
Aan de hand van een grafiek toont ze aan dat GS ART de HFRX Global Hedge Fund Index sinds de start voor blijft. Toch is het patroon van op en neergaande bewegingen nagenoeg identiek. Het filteren van data en repliceren werkt, leidt ze hieruit af. 'We verschaffen exposure aan de beta, ofwel het deel van het hedgefondsenrendement dat kan worden verklaard', aldus Cardoen.
De Française zegt dat GS ART in het huidige gunstige beursklimaat voornamelijk long posities heeft.
Kernportefeuille
Martijn Hoogendijk, kantoordirecteur voor GSAM in de Benelux, vergelijkt het met andere actieve of passieve strategieën. 'Bij aandelen zie je ook dat mensen steeds meer toe gaan naar een passieve kern in de portefeuille met ETFs en daar omheen actief beheerde portefeuilles. Zo kan GS ART ook de kern van een hedgefondsportefeuille vormen.'
Goldmans Cardoen zegt dat liquide alternatieven wel '10 tot 15 procent' zouden kunnen uitmaken van de portefeuille, om dit iets af te zwakken naar 'al is 5 procent om te beginnen ook mooi'.