Onder ontwikkelde landen is de premie volgens de inventarisatie van ING IM voor Europese aandelen met 6,2 procent het hoogst. Japanse, Britse en Amerikaanse aandelen volgen met premies van respectievelijk 5,5 procent, 5,1 procent en 4,1 procent.
De risicopremie is het extra rendement dat beleggers verwachten op risicovolle beleggingen boven dat op minder risicovolle staatsleningen.
'Risico nemen in aandelen wordt goed beloond', zegt senior multi-asset strateeg Patrick Moonen van ING IM in een toelichting. Hij voegt eraan toe: 'We gaan er vanuit dat de risicopremies in de komende jaren geleidelijk zullen normaliseren.'
Risico's
'Dit zal deels via hogere obligatierentes gebeuren en deels door stijgende markten. Dit aangezien de systematische en economische risico's verder zullen afnemen. De hoogte van de risicopremie wijst erop dat er een behoorlijke buffer bestaat tegen een stijging van de rente op staatsobligaties.'
Moonen wijst op drie risico's ten aanzien van zijn stelling dat de risicopremie op aandelen zal afnemen. Op de eerste plaats is er de geopolitiek. De spanningen rondom Rusland en in het Midden-Oosten kunnen de risicobereidheid inperken. Ook het mindere goede nieuws uit China, over faillissementen, de huizenmarkt of de kredietbubbel, is een risicofactor. In de eurozone kan deflatie niet worden uitgesloten. Voor ING IM is dit echter niet het basisscenario, aldus de strateeg.
Beleggingsmix
ING IM heeft intussen de positie in Europese aandelen verlaagd van licht overwogen naar licht onderwogen. De positie in Amerikaanse aandelen is verhoogd, van neutraal naar licht overwogen. Dit is vooral gebaseerd op de snelle verzwakking van de relatieve cijfers in Europa. Wel zou volgens Moonen de winstgroei in Europa in de komende 18 maanden hoger kunnen uitvallen dan in de VS, mits het economisch herstel standhoudt.
Moonen concludeert: 'De verlaging van onze positie betekent niet dat we plotseling negatief zijn over Europese aandelen. De relatieve waardering is nog steeds positief. De Europese risicopremie op aandelen is de hoogste in de ontwikkelde wereld en deze is onlangs zelfs verder opgelopen. Aangezien de markt zich in een vroege fase van de winstcyclus bevindt en de ECB bereid is serieuze maatregelen te nemen, zal de markt worden gedreven door hogere winsten en hogere waarderingen.'
'In de VS staan de waarderingen, gezien de geleidelijke verschuiving in het monetaire beleid, juist meer onder druk. Hier hangen de marktprestaties volledig af van winstgroei. De sterke Amerikaanse winsten over het tweede kwartaal tonen aan dat bedrijven de benodigde groei leveren om de markt te ondersteunen.'