Althans, zo worden zijn/haar vermogens uitgedrukt in presentaties, folders en overig marketingmateriaal. Dat duurt overigens totdat ondermatig rendement de ballon van bovenmenselijkheid doet knappen. Hoe bereik je die 'Superman' status?
Tombola
Om fondsbeheerder te worden gaan de meesten die dat vak ambiėren na hun studie, meestal economie of een aanverwante studie, aan de slag als analist bij een fondsenhuis. Alhoewel de studierichting enigszins invloed heeft op de toewijzing aan een beleggingscategorie (algemene economie: vaak vastrentende waarden; bedrijfseconomie: vaak aandelen), blijft de start van de carričre een soort tombola. Welk beleggingsteam heeft toevallig op dat moment een junior nodig? Een switch naar een andere discipline vindt weinig plaats, dus is de tombola behoorlijk bepalend voor de kans die iemand krijgt om uiteindelijk op het schild van de succesvolle fondsbeheerder gehesen te worden.
Een goed voorbeeld hoe de tombola kan uitpakken is als volgt: een beleggingscategorie als High Yield obligaties ondergaat lange cycli van goede en slechte rendementen. Tijdens het slechte deel van de cyclus wil niemand in High Yield obligaties beleggen en willen weinigen zich hier op richten qua beheer. Daarom wordt dan vaak een junior aangewezen om dat deel van de markt te dekken. De junior begint, bouwt een paar jaar ervaring op en is dan al snel eenoog in het land der blinden. Totdat de beleggingscategorie ineens gaat lopen…
Schijnwerper
Puur doordat de beleggingscategorie in een keer aantrekkelijk wordt, of vaak al een tijdje is geweest, staan High Yield fondsen ineens weer in de schijnwerpers. De junior, met nu een paar jaar ervaring, heeft een track record opgebouwd en krijgt zijn kans, want alleen met minimaal 3 jaar track record wordt je serieus genomen, dus nieuwkomers doen niet mee. Omdat er vraag is naar de beleggingscategorie, gaan de sales mensen aan de slag en zetten de junior neer als een mirakel die altijd al waarde in High Yield had gezien en een goeroe op dat gebied is.
De junior, pardon, goeroe wordt gevraagd om te spreken op Bloomberg TV, op klantenseminars en wordt prominent op de website van het fondsenhuis gezet. Totdat of de markt draait en de beleggingscategorie ineens niet meer in de mode is, of totdat de resultaten van het fonds ten opzichte van andere fondsen tegenvallen. Dan verdwijnt deze persoon geruisloos naar de achtergrond. Meestal vertrekt de fondsbeheerder dan na enige tijd bij het fondsenhuis of blijft doorploeteren terwijl hij/zij teert op successen uit het verleden.
Voor High Yield kan zo small cap aandelen, opkomende markten, de IT sector, of elk ander deel van het beleggingsuniversum ingevuld worden. Net als bij het genereren van rendement boven de benchmark bij actief beheer, geldt ook voor de verschillende beleggingscategorieėn dat kans en toeval soms hun kant uit vallen en net zo vaak niet, maar dat de verdeling hiervan zeker niet-normaal is. Daardoor kan het lijken dat een bepaalde beheerder al zo veel jaar een bovengemiddeld rendement produceert, dat hij/zij wel een unieke neus voor de markt moet hebben. Helaas laten onderzoek en de praktijk duidelijk zien, dat uiteindelijk iedereen zijn magische 'touch' verliest en toch menselijk blijkt te zijn.
De tijd in de schijnwerpers kan dus korter of langer zijn, maar de lifecycle van de fondsbeheerder is rücksichtsloos en ontziet niemand. De meeste fondsbeheerders zorgen er daarom voor dat ze de goede tijden ook goed gebruiken en dat, door middel van bonussen, delen in de performance fee of zelfs delen in de management fee, de schaapjes op het droge zijn voordat het doek valt. Want dan is er, in tegenstelling tot het theater, geen applaus meer.
Daan Potjer is COO van Dynamic Credit en Lid van de Raad van Advies van B.A. Van Doorn & Comp